Spot ба futures зах зээлийн үндсэн ялгаа: трейдер бүрийн мэдэх ёстой зүйл

Spot ба futures зах зээл нэг харцаар

Spot ба futures зах зээлийн ялгаа цаг хугацаа болон үүрэг хариуцлагад буудаг: spot арилжаа хөрөнгийг өнөөгийн үнээр даруй мөнгөөр солино, futures арилжаа нь дараагийн огноонд тогтмол үнээр гүйлгээ хийх заавал биелэгдэх гэрээ юм. Spot ба futures зах зээлийн ялгааны талаар асуухад санхүүгийн сурах бичиг, арилжааны ширээ ижил хариулт өгдөг: spot бол одоо эзэмшил, futures бол одоо тохиролцоо, дараа нь тооцоо.

Энэ ганц бүтцийн ялгаа трейдерүүдэд чухал бүх зүйл рүү каскад болж урсдаг. Spot зах зээл хөрөнгийг даруйхан эрэлт нийлүүлэлтээр үнэлж, тооцоонд эзэмшлийг шилжүүлдэг бөгөөд та тусад нь зээл авахгүй бол leverage агуулдаггүй. Futures зах зээл гэрээг spot үнэ дээр carry зардал болон хүлээлт нэмж үнэлдэг, тооцоо хүртэл суурь хөрөнгийг хэзээ ч шилжүүлдэггүй (шилжүүлдэг бол), leverage-ийг margin-аар суулгадаг. Доорх хүснэгт энэ гарын авлагын хэсэг хэсгээр нээх ялгаануудыг нэгтгэнэ.

Хоёр бүтэц хоёул өөр өөр хэрэгцээнд үйлчилдэг тул оршин байдаг. Spot зах зээл хөрөнгө хөдөлгөхийн тулд байдаг. Futures зах зээл эрсдэл хөдөлгөхийн тулд байдаг. Улаан буудайн тариаланч, нисэх компани, market maker, крипто day trader нар futures-ийг ижил гүн шалтгаанаар ашигладаг: тэд хөрөнгийг өөрийг нь яг одоо хүрэлгүйгээр үнийн тодорхойлолт эсвэл үнийн экспозиц авахыг хүсдэг.

Spot зах зээл гэж юу вэ?

Spot зах зээл гэдэг нь хөрөнгийг өнөөгийн зах зээлийн үнэ буюу spot үнээр даруй хүргэлтээр худалдаж авах, зарах газар юм. "Даруй" гэдгийг конвенцоор тодорхойлно: хувьцаа нэгээс хоёр ажлын өдөрт, валют ихэвчлэн хоёрт, крипто spot арилжаа захиалга биелэсэн агшинд тооцоо хийгддэг. Аль ч тохиолдолд тодорхойлогч онцлог хамаарна: худалдан авагч хөрөнгийг өөрийг нь эзэмших эрх авдаг, худалдагч одоо харуулж буй үнээр мөнгө авдаг. Тэр үнийн механикийг бид spot үнэ гэж юу гэсэн үг вэ гэсэн гарын авлагадаа авч үзнэ.

Spot арилжаа дөрвөн тодорхойлогч онцлогтой. Нэгдүгээрт, эзэмшил: тооцооны дараа та хөрөнгийг өөрийг нь барина, биржийн дансан дахь 1 BTC байна уу, хувьцааны гэрчилгээ байна уу, хүргэлтийн терминал дахь нэг баррель газрын тос байна уу. Хоёрдугаарт, энгийн байдал: таны харж буй үнэ бол таны төлөх үнэ, дээр нь арилжааны шимтгэл. Гуравдугаарт, дуусах хугацаагүй: spot байрлалыг гэрээ rollover хийхгүйгээр, тооцооны огноо ойртохгүйгээр хязгааргүй барьж болно. Дөрөвдүгээрт, суулгагдсан leverage байхгүй: та зөвхөн капиталын хамрах хэмжээгээр л худалдаж авч чадна, өөрөөр хэлбэл spot байрлалыг margin call-аар likvidatsiya хийж болохгүй.

Spot зах зээл нь мөн бусад бүх зүйлийн үнийн тодорхойлолтын зангуу юм. Дериватив, ETF, индекс бүтээгдэхүүн, зээлийн хүү бүгд spot үнэд лавладаг. Алт унц тутамд 2,400 доллараар эсвэл bitcoin 100,000-аар арилжигдаж байна гэж сонсвол эдгээр нь spot ханш: даруй хүргэлтийн зөвшилцлийн үнэ, шууд захиалгын урсгалаар тасралтгүй шинэчлэгддэг.

Ихэнх хүний хувьд арилжаа spot-оос эхэлдэг. Энэ нь барихыг хүсэж буй хөрөнгөө хуримтлуулж буй хөрөнгө оруулагчдын, валют эсвэл койн хооронд хөрвүүлж буй хэн бүхний, дериватив авчирдаг нэмэлт margin, funding, дуусах хугацааны хэмжигдэхүүнгүйгээр зах зээлийн экспозиц хүсэж буй трейдерүүдийн байгалийн зах зээл юм.

Futures зах зээл гэж юу вэ?

Futures зах зээл нь худалдан авагчийг худалдаж авах, худалдагчийг тодорхой ирээдүйн огноонд урьдчилан тогтоосон үнээр хөрөнгө хүргэхэд үүрэг болгодог стандартчилагдсан гэрээ арилждаг. Арилжигдах хэрэгсэл нь гэрээ, хөрөнгө биш. Futures арилжаа биелэхэд хэн ч алт, газрын тос, bitcoin хүргэдэггүй; хоёр тал үүрэг солилцоно, биржийн клирингийн байгууллага түүний хоёр үзүүрийг баталгаажуулна.

Futures гэрээ таван гол онцлогийг хуваалцдаг. Стандартчлал: бирж дэх гэрээ бүр ижил тоо хэмжээ, чанар, хүргэлтийн нөхцөлийг заадаг тул тэдгээрийг likvid, харилцан солигдох боломжтой болгодог. Margin: бүрэн үнийг төлөхийн оронд хоёр тал барьцаа тавьдаг, ихэвчлэн гэрээний nominal үнийн бага хувь. Leverage: margin нь nominal-ын хувь тул бага үнийн хөдөлгөөн тавьсан капиталд том хувийн ашиг эсвэл алдагдал өгдөг. Өдөр тутмын тооцоо: ашиг, алдагдал зах зээлд үнэлэгдэж, зөвхөн дуусах үед биш өдөр бүр орлого болгож эсвэл хасдаг. Дуусах хугацаа: гэрээ бүр тооцооны огноотой, тэр үед бэлнээр хаагдах эсвэл биет хүргэлтээр тооцоо хийгддэг.

Дуусах үеийн тооцоо хоёр хэлбэрийн аль нэгийг авдаг. Биет хүргэлтийн гэрээ хөрөнгийг өөрийг нь гар солигдохоор дуусдаг бөгөөд энэ нь нефть боловсруулах үйлдвэр, үр тарианы худалдан авагч зэрэг арилжааны хэрэглэгчдэд чухал. Бэлэн мөнгөний тооцооны гэрээ зөвхөн гэрээний үнэ болон дуусах үеийн spot үнийн зөрүүг төлдөг бөгөөд ихэнх санхүүгийн futures болон бараг бүх крипто futures ингэж ажилладаг.

Крипто одоо дижитал хөрөнгийн дериватив арилжааг ноёрхож буй гурав дахь бүтцийг нэмсэн: perpetual future. Perpetual огт дуусах огноогүй. Оронд нь хэдэн цаг тутамд long, short хооронд төлдөг funding хувь гэрээний үнийг spot үнэтэй холбоотой байлгадаг. Энэ нь та мөнхөд барьж болох futures гэрээ шиг биеэ авч явдаг бөгөөд яг энэ нь уян хатан leverage-тэй крипто арилжааны анхдагч хэрэгсэл болсны шалтгаан юм.

Spot ба futures: үндсэн ялгаанууд нарийвчлан

Дөрвөн механизм хоёр зах зээлийг салгадаг: үнэ хэрхэн үүсдэг, тооцоо хэрхэн ажилладаг, ямар цагийн хэвтээ хамаарах, тал бүр юунд үүрэгтэй вэ. Тус бүрийг ойлгосноор ижил хөрөнгийн spot байрлал болон futures байрлал хэзээ өөрөөр биеэ авч явахыг яг хэлж өгнө.

Үнэ тогтоох механизм. Spot үнэ бол цэвэр өнөөгийн эрэлт нийлүүлэлт. Futures үнэ бол spot үнэ дээр cost of carry (санхүүжилт, хадгалалт, даатгал) дээр зах зээлийн дуусах үед spot хаана байх талаарх хүлээлт нэмсэн. Futures spot-оос дээш арилжигдвал зах зээл contango-д, carry зардал эерэг үед хэвийн байдал. Futures spot-оос доош арилжигдвал зах зээл backwardation-д, энэ нь ихэвчлэн богино хугацааны хомсдол эсвэл өнөөдөр хөрөнгөнд өндөр эрэлтийг илтгэдэг. Spot ба futures-ийн хоорондох зөрүү болох basis дуусах хугацаа ойртох тусам тэг рүү нэгддэг, учир нь дуусах үед futures гэрээ зүгээр л spot арилжаа болно.

Тооцооны нөхцөл. Spot одоо тооцоо хийгддэг: хөрөнгө нэг тийш, мөнгө нөгөө тийш явж, арилжаа дуусна. Futures дараа тооцоо хийгддэг, тэр хүртэл хоёр тал өдөр бүр зах зээлд үнэлэгддэг нээлттэй үүрэг үүрдэг. Тэр өдөр тутмын үнэлгээ нь futures данс дуусах хугацаанаас долоо хоногийн өмнө margin call авах шалтгаан юм: алдагдал төгсгөлд биш өдөр бүр биеллээ олдог.

Цагийн хэвтээ. Spot байрлалын цаг тиктэдэггүй. Futures байрлалынх үргэлж тиктдэг, perpetual-аас бусад, тэдгээр цагийг давтагдах funding төлбөрөөр орлуулдаг. Огноотой гэрээний хувьд тасралтгүй экспозиц хэрэгтэй трейдерүүд дуусах гэрээнээс дараагийнх руу rollover хийх ёстой, тэр бүрд spread болон шимтгэл төлнө. Хэвтээгийн ялгаа мөн зах зээл бүрийг хэн ашиглахыг тодорхойлдог: авч бариу капитал spot-д амьдардаг, тодорхой хэвтээтэй hedge болон арилжаа огноотой futures-д байгалийн жамаар тохирдог.

Даруй ба гэрээний үүрэг. Spot худалдан авагчийн үүрэг тооцоонд дуусдаг; хөрөнгө эзэмших нь цаашид үүрэг үүсгэдэггүй. Futures байрлал бол үргэлжлэх гэрээний үүрэг: margin-ыг maintenance түвшнээс дээш барь эсвэл likvidatsiya хийгдэнэ, өдөр тутмын тооцооны урсгалыг хүлээн ав, дуусах үед хаа, rollover хий эсвэл тооцоо хий. Энэ нь хоёр зах зээлийн хоорондох хамгийн гүн ялгаа. Spot эрсдэл бол хөрөнгийн үнэ. Futures эрсдэл бол хөрөнгийн үнэ үржүүлэх leverage, дээр нь тэнд хүрэх зам, учир нь хангалттай хурц fitil дуусах үед сэргэх байрлалыг likvidatsiya хийж болно.

Муруйг унших: contango, backwardation ба basis

Spot ба futures үнийн хоорондох холбоо өөрөө зах зээлийн дохио бөгөөд мэргэжилтнүүд түүнийг бусад хүн график уншдаг шиг уншдаг. Basis бол futures үнэ болон spot үнийн зөрүү. Гэрээний үнийг дараалсан дуусах огноогоор зурвал та futures муруйг олно: contango-д дээш налуу, backwardation-д доош. Тэр муруйн хэлбэр зах зээлийн carry зардал, хомсдол, эрэлтийн талаар итгэдэг бүхнийг нэг мөр рүү шахдаг.

Contango бол carry зардал эерэг үеийн амрах байдал: зургаан сарын дараа хүргэх гэрээ spot-оос илүү үнэтэй байх ёстой, учир нь тухайн үед хөрөнгө хүргэх хүн түүнийг хүргэх хүртэл санхүүжүүлж, хадгалж, даатгах ёстой. Backwardation одоо ирээдүйгээс илүү үнэтэй үед үүсдэг: нийлүүлэлтийн шахалт, дайны нэмэгдэл эсвэл криптод яг одоо long байх эрчимтэй эрэлтийн үе. Трейдерүүд хоёр байдлын хоорондох шилжилтийг анхааралтай ажигладаг, учир нь тэдгээр нь дэглэмийн өөрчлөлтийг тэмдэглэдэг; хурц backwardation руу унасан газрын тос ихэнх толгой мэдээнээс илүү биет хомсдлыг өгүүлдэг.

Нэгдэл нь энэ бүхнийг уялдаа холбоотой болгодог механизм. Дуусах хугацаа ойртох тусам futures үнэ болон spot үнэ уулзах ёстой, учир нь дуусах үед гэрээ шууд утгаараа spot арилжаа болно. Яг энэ баталгаат нэгдлийг basis трейдерүүд мөнгө болгодог бөгөөд яг үүнээс болж basis-ийг futures зах зээлд байдаг таталцлын хүчинд хамгийн ойр зүйл гэж ихэвчлэн тодорхойлдог: түүн дээр баригдсан байрлал чиглэлд бус, зөвхөн үнэ гэрээний өөрийнх нь механик албадах зүйлийг хийхэд бооцоо тавьдаг.

Крипто энэ бүх бүтцийг нэг тоо руу шахдаг. Perpetual дуусах хугацаагүй тул муруйн оронд funding хувь байдаг: эерэг funding нь perpetual spot-оос дээш арилжигдаж, long-ууд short-уудад төлж байгааг илэрхийлдэг, contango-ийн perpetual эквивалент. Биржүүд дэх funding-ийг ажиглах нь крипто трейдерүүдэд futures муруй түүхий эдийн ширээнд өгдөгтэй ижил дэглэмийн мэдээллийг өгдөг.

Муруй бас нэг зүйл кодлодог: үнийн тодорхойлолт. Futures зах зээлийн урагш харсан үзлийг нэгтгэдэг тул ихэвчлэн эхэлж хөдөлж, spot-ыг татдаг, ялангуяа төлөвлөсөн үйл явдлын эргэн тойронд, тиймээс трейдерүүд futures болон funding-ийг spot-ын урьдчилсан дохио болгон ажигладаг. Албан ёсны холбоо бол spot-futures паритет: шударга futures үнэ нь spot дээр cost of carry (санхүүжилт дээр хадгалалт, даатгал, хасах хөрөнгийн төлдөг ямар ч өгөөж) нэмсэнтэй тэнцүү. Бодит futures үнэ энэ шударга үнээс хазайхад арбитражчид зөрүүг хаагдах хүртэл арилждаг бөгөөд энэ нь spot болон futures-ийг холбоотой байлгадаг.

Spot ба futures крипто: ялгаа биржүүд дээр хэрхэн ажилладаг

Криптод spot ба futures асуулт голдуу perpetual-ын тухай асуулт: тэдгээр нь дижитал хөрөнгийн арилжааны эзлэхүүний дийлэнх хувийг бүрдүүлдэг, leverage ихэвчлэн 100x хүртэл эсвэл түүнээс дээш санал болгодог. Spot зах зээл дээр 1 BTC худалдаж авах нь танд өөрийн хэтэвч рүү татаж авах боломжтой 1 BTC өгнө. 1 BTC perpetual long нээх нь танд margin-аар санхүүждэг, зөвхөн бирж дотор оршдог үнийн экспозиц өгнө. Эхнийх нь хөрөнгө, хоёр дахь нь байрлал.

Криптод онцгой гурван механик чухал. Funding хувь: хэдэн цаг тутамд perpetual-ын нэг тал нөгөөдөө гэрээ spot-оос хэр хазайснаас хамааран бага хувь төлдөг. Тогтвортой bull зах зээлд long-ууд short-уудад төлдөг, funding нь leverage-тэй барьж буй хүнд сард хэдэн хувиар чимээгүйхэн тусаж болзошгүй тул perpetual-ыг урт хугацаанд барих нь ихэвчлэн spot барихаас илүү үнэтэй. Индекс ба mark үнэ: likvidatsiya нь хэд хэдэн spot зах зээлээс гаргасан mark үнээр өдөөгддөг, яг нэг талбарын fitil байрлалыг шударга бусаар каскад хийхгүйн тулд. Likvidatsiya: maintenance margin-аас доош бирж байрлалыг албадан хаадаг, ашгийг үржүүлж байсан leverage энэ болох хурдыг үржүүлдэг.

Дараа нь шимтгэл байна, эндээс харьцуулалт эзлэхүүнээр арилжаа хийдэг хэн бүхэнд сонирхолтой болдог. Futures шимтгэл нэг арилжаанд хямд харагддаг: ердийн стандарт түвшин perpetual-д ойролцоогоор 0.02% maker / 0.055% taker авдаг, spot-д 0.10% тогтмол. Гэвч leverage нь таны шимтгэл төлдөг nominal-ыг үржүүлдэг. 10x leverage-тэй байрлал futures шимтгэлийг 10 дахин их капиталд төлдөг тул таны margin-д ногдох бодит шимтгэл nominal хувиас хамаагүй өндөр. Бидний maker ба taker гарын авлага захиалгын төрөл таны төлөх хувийг хэрхэн тодорхойлдгийг, 2026 биржийн шимтгэлийн харьцуулалт нь талбар тус бүрийн яг тарифыг эгнүүлдэг.

Spot-futures шугамын аль талд арилжаа хийсэн ч, шимтгэл бол таны хянадаг зардал. Trade Reclaim арилжааны шимтгэл бүрийн 30-аас 50%-ийг, spot болон futures-ийг тэгш, дэмжигдсэн 11 бирж дээр, USDT-ээр, хүссэн үедээ татаж авах боломжтойгоор буцаана. Сард сая сая nominal эргүүлдэг futures данс дээр энэ зөрүү жилд дөрвөн оронтой тоо болж хуримтлагддаг.

Futures-д margin ба likvidatsiya үнэндээ хэрхэн ажилладаг

Margin бол futures байрлалын ард байгаа барьцаа бөгөөд түүний хоёр босгыг ойлгох нь leverage ашиглах ба leverage-т ашиглагдах хоёрын ялгаа юм. Анхны margin бол байрлал нээхэд тавих ёстой зүйл: 10x leverage-д nominal үнийн 10%. Maintenance margin бол байрлал нээлттэй байхад таны хөрөнгө дээш нь байх ёстой доод босго, ихэвчлэн анхны шаардлагын тал орчим. Тэр хоёр шугамын хооронд таны байрлал зах зээлтэй хамт амьсгалдаг. Хоёр дахь шугамаас доош тань байхаа болино.

Likvidatsiya бол бирж тэр хоёр дахь шугамыг хэрэгжүүлэх явдал. Сөрөг үнийн хөдөлгөөн таны margin-ыг maintenance түвшнээс доош түлхэхэд хөдөлгүүр байрлалыг зах зээл рүү албадан хааж, likvidatsiya шимтгэл авч, хурдан зах зээлд танд тавьсан margin-аас юу ч үлдээхгүй байж болно. Механизм үндэслэлтэй шалтгаанаар оршдог: leverage-тэй алдагдал ихэнх трейдерийн хариу үйлдэл хийхээс хурдан өсдөг тул хэн нэгэн ялсан тал төлөгдөхийг баталгаажуулах ёстой. Гэвч түүний үр дагавар тэгш бус. Зах зээл таны likvidatsiya үнэд ганц удаа, нэг секундэд хүрэхэд л алдагдал байнгын болно, дараа нь үнэ хаашаа явсан ч.

Хоёр дизайны сонголт амьд үлдэх магадлалыг мэдэгдэхүйц хазайлгадаг. Тусгаарлагдсан margin хохирлыг хязгаарладаг: зөвхөн тэр ганц байрлалд хуваарилагдсан margin эрсдэлд ордог тул likvidatsiya тодорхой хэмжээ зарцуулна. Cross margin байрлал бүрийг таны нийт дансны үлдэгдлээр баталгаажуулдаг, энэ нь likvidatsiya-г хойшлуулдаг ч хяналтаас гарсан нэг арилжаа бусад бүхнээс барьцаа соруулж болно гэсэн үг. Мэргэжлийн зөвлөгөө уйтгартай бөгөөд тогтвортой: дунд зэргийн leverage, сурч байх үедээ тусгаарлагдсан margin, ердийн хэлбэлзэлтэй хөдөлгөөн likvidatsiya үнэд хүрч чадахгүй байхаар тохируулсан байрлалын хэмжээ. Spot трейдерүүд эдгээрийн аль нэгийг бодох шаардлагагүй бөгөөд тэр энгийн байдал өөрөө үнэлэхэд зохистой боломж юм.

Түүхий эдийн futures зах зээл: бүх зүйл эхэлсэн газар

Түүхий эдийн futures зах зээл бол анхны futures зах зээл бөгөөд futures яагаад оршдгийг одоо ч хамгийн тодоор харуулдаг. Зохион байгуулалттай түүхий эдийн futures арилжаа 19-р зууны Чикагогийн үр тарианы биржүүд рүү буцдаг, тэнд тариаланч, тээрэмчид ургац хураахаас хэдэн сарын өмнө үнэ тохирох арга хэрэгтэй байсан. Chicago Board of Trade эдгээр тохиролцоог гэрээ болгон стандартчилж, орчин үеийн futures бирж төрсөн. Өнөөдөр түүхий эдийн futures зах зээл эрчим хүч (түүхий газрын тос, байгалийн хий), металл (алт, мөнгө, зэс), хөдөө аж ахуй (улаан буудай, эрдэнэ шиш, шар буурцаг, кофе)-г хамардаг бөгөөд CME Group, ICE зэрэг талбарт арилжигддаг.

Түүхий эд мөн futures үнэ тогтоолтын эдийн засгийг мэдрэгддэг болгодог. Биет улаан буудай хадгалах бодит мөнгө зарцуулдаг; зэсийн агуулах даатгах, санхүүжүүлэх бас тэр. Эдгээр carry зардал шууд futures үнэд урсдаг тул огноотой түүхий эдийн гэрээ хэвийн нөхцөлд spot-оос дээш арилжигддаг. Түүхий эд цаг агаар, геополитик, нийлүүлэлтийн саатлд хариу үйлдэл үзүүлдэг тул түүхий эдийн futures зах зээл нь contango болон backwardation хамгийн харагддаг газар: газрын тосны нийлүүлэлтийн цочрол ойрын огнооны гэрээг хожуугийнхаас бараг тэр даруй дээш татдаг.

Арилжааны логик 150 жилд өөрчлөгдөөгүй. Үйлдвэрлэгчид ургац хураах эсвэл олборлохоос өмнө орлогоо түгжихийн тулд futures зардаг. Хэрэглэгчид, түлш худалдаж авдаг нисэх компани, үр тариа худалдаж авдаг хүнсний компани зэрэг зардлаа түгжихийн тулд futures худалдаж авдаг. Спекулянтууд нөгөө талыг авч, эрсдэлийг шингээж, хүлээлтээр эрсдэлийн нэмэгдлээр төлөгддөг. Крипто энэ бүх бүтцийг байгаагаар нь өвлөн авсан; зөвхөн суурь хөрөнгө өөрчлөгдсөн.

Futures контекстэд: дериватив арилжааны өргөн ертөнц

Futures бол дериватив арилжааны нэг салаа, үнэ цэнэ нь хөрөнгө өөрөө байхын оронд суурь хөрөнгөөс гаргаж авдаг хэрэгслийн гэр бүл юм. Бусад том салаа нь тогтмол үнээр арилжаа хийх эрх өгдөг ч үүрэг өгдөггүй опцион, нэг төлбөрийн урсгалыг нөгөөтэй солилцдог своп. Крипто perpetual техникийн хувьд своп хувилбар тул зарим талбар тэдгээрийг perpetual swap гэж нэрлэдэг.

Бүх дериватив хуваалцдаг зүйл бол futures зах зээлийг анх чухал болгосон шинж чанар: тэдгээр нь үнийн экспозицийг эзэмшлээс салгадаг. Яг тэр салгалт нь hedge, leverage, short зарах боломжийг олгодог бөгөөд leverage хайхрамжгүй ашиглагдахад эрсдэлийг төвлөрүүлдэг нь ч мөн тэр. Дериватив арилжаа гэрээний механик, margin математик, тооцоо, funding, дуусах хугацааг spot арилжаа хэзээ ч шаарддаггүй түвшинд ойлгохыг шагнадаг.

Жижиглэнгийн трейдерийн хувьд практик шатлал энгийн. Spot бол суурь давхарга: leverage-гүй, эзэмшдэг, өршөөнгүй. Futures огноотой эсвэл perpetual leverage-ийг likvidatsiya эрсдэлтэй нэмдэг. Опцион тэгш бус төлбөр, цагийн хорогдлыг нэмдэг. Дээд давхарга бүр хүч, зардал нэмдэг бөгөөд тус бүр нь доор нь байгаа давхаргаас суралцахад муу газар.

Spot ба futures хоорондын hedge стратеги

Hedge стратеги нь spot байрлал дахь эрсдэлийг саармагжуулахад futures ашигладаг: сонгодог бүтэц нь хөрөнгийг spot зах зээлд барьж, түүний эсрэг futures зарах явдал. Алт олборлогч газар доор байгаа металлын зарах үнийг түгжихийн тулд алтны futures зардаг. Том bitcoin байрлалтай сан үйл явдлын өмнө түүний эсрэг perpetual short хийж, үнийн эрсдэлийг мэдэгдэж буй funding зардал болгон хувиргадаг. Аль ч тохиолдолд spot хөрөнгө болон futures байрлал харилцан суутгагддаг бөгөөд hedge хийгч дээшлэх боломжийг тодорхой байдалд солисон.

Ижил бүтэц дериватив дахь хамгийн цэвэр арилжааны нэгийг үүсгэдэг: cash and carry. Хөрөнгийг spot-д худалдаж ав, түүн дээр contango-д арилжигддаг futures гэрээ зар, хоёуланг нь дуусах хүртэл барь. Хоёр үнийн хоорондох basis тэг рүү нэгддэг бөгөөд трейдер зах зээл хаашаа явсан ч spread-ийг халаасалдаг. Криптод эквивалент нь эерэг funding хураахын тулд spot барихын зэрэгцээ perpetual short хийх; заримдаа хоёр оронтой жилийн хувь төлдөг байсан стратеги бөгөөд ихэнх "delta-neutral өгөөж" бүтээгдэхүүний ард байгаа хөдөлгүүр.

Spot зах зээл дээр өөр дээр нь hedge хийх нь бүдүүлэг ч бодит: хөрөнгүүдээр төрөлжүүлэх, буфер болгон бэлэн мөнгө эсвэл stablecoin барих, эсвэл эрсдэлтэй үйл явдлын өмнө хэлбэлзэлтэй хөрөнгөөс тогтвортой руу эргэх. Эдгээр spot талын алхам таны барьж буй зүйлийг өөрчилж экспозицийг бууруулдаг, futures талын hedge барихыг хадгалж, түүний эрсдэлийг гэрээгээр суутгадаг. Зөв хэрэгсэл хөрөнгийг хадгалахыг хүсэж байгаа эсэхээс хамаарна. Хүсэж байвал futures-ээр hedge хий; хүсэхгүй бол spot-д эргэх нь энгийн бөгөөд margin эрсдэл авчирдаггүй.

Hedge хийгчид хурдан суралцдаг нэг зардал: hedge бол байрлал, байрлал нээх, хаах, rollover хийх бүрд шимтгэл төлдөг. Сар бүр rollover хийдэг hedge дээр зөвхөн шимтгэлийн ачаа хамгаалалтын үнэ цэнийн мэдэгдэхүйц хэсгийг идэж болно, яг шимтгэлийн cashback буцаадаг давтагдах зардлын төрөл.

Futures-ийн арилжааны стратеги, спекуляц ба арбитраж

Futures-ийн арилжааны стратеги гурван гэр бүлд хуваагддаг: чиглэлийн спекуляц, spread арилжаа, арбитраж. Чиглэлийн арилжаа бол танил зүйл, тренд дагах, breakout арилжаа, momentum, margin өгдөг капиталын үр ашгаар гүйцэтгэдэг. Стратегийн логик spot арилжаатай ижил; өөрчлөгддөг зүйл бол leverage цагийн хуваарийг шахдаг. 10x байрлалын эсрэг 2% хөдөлгөөн бол margin-ийн 20% алдагдал тул байрлалын хэмжээ, stop сахилга бат хэв маягийн асуудал байхаа больж, амьд үлдэх шаардлага болдог.

Spread стратеги цэвэр чиглэлийн оронд хоёр гэрээний хоорондох харилцааг арилждаг: ойр сард long, хожуугийнх дээр short (календар spread), эсвэл нэг хөрөнгийн futures-д long, хамааралтай хөрөнгийн futures-ийн эсрэг. Spread бол мэргэжлийн futures ширээ цэвэр чиглэлд бага экспозицоор үзэл бодлоо илэрхийлэх арга бөгөөд хүлээн зөвшөөрөгдсөн spread дээр margin шаардлага ихэвчлэн нүцгэн байрлалаас хамаагүй бага.

Арбитраж стратеги оршин байх ёсгүй үнийн зөрүүг ашигладаг: spot ба futures basis арилжаа, perpetual-д funding хувь хураах, талбар хоорондын үнийн зөрүү. Спекуляц ба арбитражийг ихэвчлэн эсрэг тэсрэг зүйл болгон танилцуулдаг, мөрийтэй тоглоом ба үнэгүй мөнгө, гэвч хоёул likvidlik үйлчилгээ. Спекулянт hedge хийгчдийн хаяхын тулд төлдөг эрсдэлийг шингээдэг; арбитражчид бусад бүхэн найддаг үнийн харилцааг хэрэгжүүлдэг. Шимтгэлийн түвшин хэн тоглож болохыг шийддэг: 0.15% барьдаг арбитраж 0.02% maker шимтгэлд ашигтай, 0.10%-д үхсэн тул нухацтай basis трейдерүүд бүх зүйлээс өмнө шимтгэлийн түвшин, cashback-т донтдог.

Хэрэв та дөнгөж эхэлж байгаа бол аль нэгэнд leverage нэмэхээс өмнө бидний крипто арилжааны стратегийн гарын авлага дахь стратегийн тоймоос эхэл. Futures-д ажилладаг ямар ч стратеги эхлээд spot-д ажилладаг, удаан бөгөөд өршөөнгүй.

Шимтгэлийн математик: spot ба futures бодит эзлэхүүнд хэдэн төгрөгт тусдаг

Шимтгэлийн тариф зөвхөн бодит эзлэхүүнээр үржүүлэхэд л утга учиртай болдог тул сард 5,000,000 USDT эргүүлдэг идэвхтэй futures трейдерийн арифметик энэ байна. 0.055% стандарт taker хувиар энэ эзлэхүүн сард 2,750 USDT шимтгэл, жилд 33,000 USDT-д тусдаг. 0.02%-д maker-ээр биелүүлэх нь сарын нэхэмжлэлийг 1,000 USDT болгон бууруулдаг. Ижил 5,000,000 USDT-г spot-д 0.10%-д арилжаалбал сард 5,000 USDT-д тусах байсан, яг өндөр давтамжийн эргэлт дериватив дээр амьдардгийн шалтгаан: nominal нэгжид ногдох futures хямд талбар.

Гэвч nominal тэр өгүүлбэрт чимээгүй ажил хийдэг. 10x leverage-тэй futures трейдер 500,000 USDT капиталаас 5,000,000 USDT nominal үүсгэдэг тул сарын 2,750 USDT шимтгэлийн нэхэмжлэл нь ашигласан капиталын 0.55%, 0.055% биш. Funding цонхоор дамжуулан барьсан perpetual байрлал дахь funding төлбөр нэмбэл leverage-тэй арилжааны бүх зардал nominal шимтгэлийн хүснэгтийн санал болгосноос тогтмол давдаг. Эдгээрийн аль нь ч futures-ийг угаасаа үнэтэй болгодоггүй; өөрийн тоог хэмжихийг заавал болгодог.

Cashback бүх тооцооны налууг өөрчилдөг. Trade Reclaim биржээс хамааран арилжааны шимтгэлийн 30-аас 50%-ийг буцаадаг тул дээрх жилийн 33,000 USDT taker нэхэмжлэл ойролцоогоор 10,000-аас 16,000 USDT-ийг буцаадаг, USDT-ээр төлж, хүссэн үедээ татаж авдаг. Энэ нь spot болон futures шимтгэлд тэгш хамаарч, VIP түвшин дээр давхарлаж, арилжаа хийх аргаа өөрчлөхийг шаарддаггүй. Аль ч эзлэхүүний түвшинд энэ нь ижил хэлэлцээр: стратегиэ хадгал, түүний хамгийн том тогтмол зардлын гуравны нэгээс тал хүртэлхийг алд.

Spot эсвэл futures: та алийг нь арилжаалах ёстой вэ?

Хэрэв та хөрөнгө эзэмших, урт хугацаанд барих эсвэл одоо ч тогтвортой байдал бий болгож байгаа бол spot арилжаалаарай. Хэрэв танд leverage, short экспозиц эсвэл hedge хэрэгтэй бөгөөд margin эрсдэлийг удирдаж чадах бол futures арилжаалаарай. Энэ бол шударга шийдвэрийн дүрэм бөгөөд ихэнх туршлагатай трейдер эцэст нь хоёуланг нь ашигладаг: гол байрлалд spot, түүний эргэн тойронд тактикийн экспозиц, hedge-д futures.

Зардал сонголтыг ердийнхөөс илүү тодорхойлох ёстой. Spot нэг арилжаанд тогтмол шимтгэл тусдаг, өөр юу ч биш. Futures бага nominal шимтгэл тусдаг ч perpetual-д funding, огноотой гэрээнд rollover зардал, likvidatsiya-ийн сүүлт эрсдэлийг нэмдэг. Өөрийн бодит эзлэхүүн, хэв маягт тоог тооцоол: бидний cashback тооцоолуур таны шимтгэлийн нэхэмжлэл бирж тус бүрээр хэрхэн харагдахыг, Trade Reclaim түүний хэдэн хувийг spot болон futures-д буцаахыг харуулдаг. Ядаж шимтгэлийн талд spot ба futures асуулт нэг бүх нийтийн хариулттай: та юу арилжаалсан ч түүнд бага төл.